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20年全球检测市场或达2.1万亿，CR4市占率7%

18年全球4大检测龙头营收均超200亿元(以19年6月11日汇率计算)，Eurofins营收超过Intertek成为全球第三大检测公司。18年前4大龙头市场占有率合计占7%(考虑到第三方检测占比较低，龙头实际市占率或被显著低估)。我们预计2020年全球检测市场有望达到2.1万亿，检测行业的范畴已经由最初的验货衍生出测试、认证、保理、咨询、培训、研发等业务，且随着贸易市场化加速、交易电子化、新产品研发投入加大，我们判断全球检测市场依然保持5%左右的增速;而中国已经成为了重要的增长引擎和各大检测龙头的必争之地，未来3-5年需求增速有望超过10%。

2020年中国检测市场预计达3370亿，预计建筑建材仍为最大细分领域

据国家认监委数据，2018年我国检测市场已经达2811亿元(不包括贸易保障和医疗医药)，2020年我们预计有望达到3370亿。我们根据BV年报对我国检测行业进行重分类后，建筑建材检测、工业检测、环保检测2017年的市场规模最大，分别为576、365、259亿元，占比分别为24%、15%和11%。参考15-17年各行业发展趋势，我们预计18-20年建筑建材依然是中国最大检测领域，医疗健康、交运、零售品有望保持较高增速。

检测市场增长可观

由于客单价提升(交叉销售+增值服务几何级增长)，增量需求不断涌现(伴随专业分工服务外包)导致第三方检测市场空间不断释放。根据BV年报15年全球检测市场已达1.4万亿，我们测算2018年检测市场已达1.8万亿。

海外四大检测巨头18年营收均超200亿元，Eurofins18年营收超Intertek。2018年，SGS、BV、Intertek、Eurofins分别实现营收475、380、257、299亿元，净利润45、26、26、18亿元。Eurofins在08-18年的收入年均复合增长率20%、净利年均复合增长率29%。

第三方检测目前在检测业仍占比较低，导致龙头公司真实市占率被低估。由于目前检测市场由企业自行检测或监管机构直接检测市场占比仍较高，根据草根调研我们预计2018年全球检测市场商业第三方检测占比仅20%(80%仍在买家、卖家和政府手中尚未外包)。我们认为由于当前第三方检测市场占比低导致龙头企业真实市占率被大幅低估。

国际检测巨头大多起源于单一行业，专业领域精耕细作后通过并购成长为综合性巨头。如SGS最初起源于农产业，BV集团则起源于航运业，Intertek起源于验货，三家检测龙头均成立于19世纪，经过百年发展均形成全品类覆盖，但各有侧重和旗舰业务。Eurofins成立较晚(1987)，源于食品等生命科学检测，而后将其服务范围扩大至医疗健康、汽车等领域，仅历时32年弯道超车成为全球第三大检测机构。

SGS:起家谷物检测，140年打造全球检测龙头

SGS(瑞士通用公证行)是全球领先的检验、鉴定、测试和认证机构。SGS在世界各地共有90,000多名员工，拥有2000多个分支机构和实验室。SGS创立于1878年，以开创性的农产检验服务革新了欧洲谷物贸易进程。在20世纪中期，公司范围扩大至多个行业领域，包括工业、矿产、石油、天然气和化学品。

1981年，SGS于瑞士证券交易所上市，2001年9月以来SGS股价涨幅超过10倍，累计超额收益超1200%。SGS营业收入分地区结构基本较为稳定，2018年欧/非/中东地区、美洲、亚太区营收占比分别为44%、25%、31%。

BureauVeritas:工业工程检测龙头

BureauVeritas(必维国际检验集团)创建于1828年，在运输、建筑和基础设施、能源、消费品、工业品、电子设备等多个领域提供检测服务，其建筑和基础设施检测服务在国际范围内提供服务的检测公司中排名第一，如今已在全球拥有超过1,400家办公室和实验室以及超过76,000名员工，并在140多个国家服务了超过400,000名客户。2018年美洲、欧洲、亚太区、非/中/东欧地区营收占比分别为25%、34%、31%和10%。

1828-1990:公司创立并逐步扩展细分领域。BV成立之初主要为运输保险商提供商务中心使用的最新保险费率信息，并提供准确的船舶和设备状况信息(船级社)。之后在1910年，公司敏锐的决定开始为汽车工业提供质量控制服务，并成功的成为该行业的先驱者，并在随后到来的铁路革命中开始提供金属部件检测服务。第二次世界大战后，公司洞察到了建筑和基础建设领域的机会，开始提供建筑工程控制服务。随后，在1980年和1990年间，必维集团为了响应特定需求，还建立了许多新的分支机构，并陆续开展进口货物装船前检验与质量和ISO认证等五福。

1990-现在:并购助推行业领先地位。一起重要并购使1996年成为公司历史上重要的一年:必维集团收购了CEP100%的股权，从而成为了法国建筑物符合性评估行业的领导者。不久以后，必维集团又收购了两家历史悠久的美国公司以及它们在亚洲的实验室——1998年收购ACTS(Acts检测实验室)和2001年收购MTL(商品检测实验室)——为公司增加了新的核心能力:坚定地巩固了其在消费品检测领域的地位。“消费品服务事业部”目前是世界领先的消费品制造和零售企业的质量保障服务供应商。公司后来于2007年上市，并继续其并购步伐，在过去10年中，组织规模的不断壮大以及超过50起的并购活动，已经使BV公司占据了全球市场的领先地位。

Eurofins:生命科学检测领域龙头

Eurofins(欧陆科技集团)创建于1987年，在食品、制药、环境等检测领域具有国际领先地位。在44个国家拥有超过400个实验室、35000万名员工。

Eurofins2001年以来至今累计上涨超过15倍，累计超额收益接近1500%。分地区营收方面，2018年营收占比最高的地区为北美和法国，占比分别为33%和20%;营收占比最低的地区为北欧地区、英国与爱尔兰，占比均为6%。

1987-1997:从酒品鉴定起步。Eurofins创立于法国，并在创业初期以酒品鉴定起步，而后10年里，公司将其SNIF-NMR技术工业化和商业化，使公司鉴定业务范畴从酒类拓宽到其他一些饮用品和食物。同时，在这10年里，公司也第一次迈向国际，在美国设立其第一所事物检验实验室，并于1997年10月在欧洲证券交易所上市。

1997-现在:拓宽国际市场，拓广业务范围。在上市后的20年里，Eurofins不断扩大其规模和地理市场领域，并在2003年进入中国市场。30年来，从最初公司只有4个人到如今在41个国家拥有超过400处实验室，拥有员工超过3万名，2000年至今已完成127起并购。除食品类鉴定以外，公司也迅速发展了其他品类的鉴定，比如生物药剂鉴定和医学诊断服务等。

Intertek:验货、电力业务起家逐渐扩张到全品类

Intertek(天祥集团)业务肇始于19世纪80年代，于2002年在伦敦证券交易所上市。公司主要为建筑，医疗保健，食品和运输等行业提供质量检测服务。天祥集团在世界100多个国家拥有超过42,000名员工，1,000多个办公地点，在纽约，伦敦和香港等地设有总部和实验室。Intertek上市以来累计涨幅超过14倍，累计超额收益超过1200%。2018年美国、中国(包括香港)、英国、其他地区的营收占比分别为31%、19%、7%和43%。

1880-1940:从爱迪生发明电灯开始。19世纪末，爱迪生发明了电灯，并成立了电器产品测试实验室(ETL)，同时期Inchape公司成立Labtest，同时收购了多家汽油、纺织、电子、矿物检测和检测公司，形成了专门的检测业务服务，其中包括CalebBrettgroup、SEMKO、ETL。1987年Inchape公司将包括LabTest及其在测试、检验和认证领域收购的其他公司重组，形成“英之杰测试服务”(InchapeTestService)集团，形成天祥的前身。

1940-1996:大量并购形成集团雏形。1973年，跨国汽车分销、零售商和服务公司Inchape决定踏入检测领域，并在香港成立了Labtest公司，成为Intertek的雏形。最开始，Labtest主要专注于纺织品、消费品等品类的检测服务。后来，公司逐渐从香港走向国际，且于1989年进入中国大陆市场，是第一家进入中国大陆市场的外资第三方检测机构。1975年起，Labtest收购了ETL、SMEKO等上述所有1880-1940年代创立的公司，并开始大规模收购其他各种行业的检测公司，开始提供包括运输、石油、石化产品、纺织品、电子产品、矿物产品、消费品等多个品类的检测服务。

1996-现在:Intertek集团成立，IPO后继续收购步伐。1996年，母公司Inchape聚焦汽车分销与零售业务，剥离检测业务，InchapeTestService(ITS)管理层引进查特豪斯发展基金，对ITS进行管理层收购，并更名为如今的Intertek。公司在2004年于伦敦证券交易所上市，并在上时候继续拓宽其检测领域覆盖面，将其领域继续拓宽至生物制药、食品、建筑和基础设施等。

根据BureauVeritas15年年报，2015年全球检测市场空间已超1.4万亿。检测巨头BureauVeritas在15年年报中测算全球检测市场空间为1810亿欧元，约合人民币1.4万亿元(以19年6月11日欧元兑人民币中间价7.8147元计算)。其中食品、零售、油气、建筑建材、金属矿产、工业、交运检测市场空间超过千亿。

政府与公共组织、金属矿产、汽车检测行业市场较为集中，农产品、工业和建筑建材检测等行业竞争激烈。根据BV15年年报披露数据，政府与公共组织检测行业的全球主要参与者数量较少，基本处于寡头垄断的局势。船舶、零售品和交通检测行业的分散度居中;其中，零售品检测行业中玩具、纺织品和硬百货的市场相对集中，但电子消费品的市场分散度相对较高。食品、工业、建筑建材、电力和公共设施检测市场较为分散，集中度偏低;这些检测服务的全球参与者极少，多由一些高度专业化的本土公司提供。

我们预计18年全球检测市场空间或已达到1.8万亿。由于近些年来食品、医疗健康、汽车检测保持较高景气度，我们判断全球15-18年检测市场规模增速可能在8%-9%之间。我们根据各行业景气度和市场集中度分别对各行业市场空间进行预测，得出18年全球检测市场空间或已经达到1.8万亿，对应15-18年全行业平均增速8.5%。

展望2020，我们预计18-20年医疗健康、食品、汽车检测有望维持较高增速。根据各行业过去年份增长情况和我们对未来需求的展望，我们对全球检测行业未来景气程度做出了如下的预测:

预计18-20年医疗健康、食品、汽车检测市场增速有望超10%

医疗健康检测有望保持较快增长。随着对生物制品和大分子药物的分析服务的需求不断增长，制药公司对分析测试的外包日益增多，营养工业的需求不断增长，以及对药物研究/制造中QBD(设计质量)方法的接受度不断提高。我们预计医疗健康检测行业将保持高速增长趋势，2020年行业规模有望达到818亿元，18-20年%。

产量增加和法规趋严驱动全球汽车检测业务增长。近几年，全球汽车产量不断增加，带动汽车检测需求增加。另外，汽车检测市场还受到消费者安全意识增强、全球汽车行业法律法规趋严、汽车行业电子系统部署的推动。我们预计2020年全球汽车检测服务行业的规模有望达到1646亿元，18-20年%。

预计18-20年电力/交通/零售/矿产/工业/油气/船舶/流程检测规模增速在5%-10%之间

环保治理叠加电缆生产推动电力检测市场增长。电力领域，由于中国、日本、印度、韩国和澳大利亚等国的电缆生产和消费量增长，该地区已成为电缆测试和认证的最大消费者。这些国家日益增长的工业化有望在预测期内推动该地区电缆测试和认证市场的发展。环保领域，随着全球持续推进环境保护，环境检测市场有望逐渐放量。我们预计全球电力检测规模2020年能达到1376亿元，18-20年%。

贸易与基建推动，交通运输检测仍存增量市场空间。随着国际贸易的增长，贸易保障检测市场每年将维持平稳增长。且基建投入加速会导致相关检测市场进一步放量，我们预计2020年全球交通运输检测规模有望达到1752亿元，18-20年%。

零售品管制将更新，零售品检测市场稳步增长。随着消费升级，新产品、新技术层出不强，产品生命周期缩短。零售品的管制将更新，零售品检测未来市场有望持续增长。我们预计全球零售品2020年检测行业规模有望达到2685亿元，18-20年%。

金属需求支撑金属矿产检测行业业务量发展。近年来国际贸易的迅速扩张刺激了金属和矿业类大宗商品的巨大需求。加之2017年后主要金属价格回升以及QHSE(质量、健康、安全、环境)管理的加强、实验室检测外包等因素，金属矿产检测行业发展前景较好。我们预计2020年全球金属矿产检测服务行业的规模将达到2004亿元，18-20年%。

受益于工业基础设施投资增加，工业检测稳步增长。随着制造业向低成本国家转移，工业基础设施和金砖国家投资有望增加，工业检测行业也有望随之增长。我们预测2018-2020年工业用品检测行业将稳步增长，预计2020年全球工业检测行业的规模将达到1733亿元，18-20年%。

油气检测行业的发展与石油和石化产品的消费量息息相关。石油和石化产品的最终消费量将对石油与天然气检测行业产生较大影响。2014年，美国页岩油产业革命和全球经济增速放缓使得原油的供需缺口增大，国际油价持续下跌20个月，相关勘探项目受此影响也有所下降。2017年后，能源消费稳中向好，油气行业相对回升，将有助于石油与天然气检测行业的进一步发展，但总体而言油气行业仍面临具有挑战性的价格和竞争环境。我们预测2018-2020年油气检测行业增速将与之前持平，预计2020年全球油气检测行业的规模将达到2196亿元，18-20年%。

船舶检测行业增速受造船市场的周期性影响较大。2008年以前，全球经济的持续增长、经济合作伙伴数量的增加以及主要生产和消费中心之间的距离的增加都推动了需求的增长，但2008年爆发的经济危机使订单量迅速减少，这使得造船业持续了几年的低迷状态，2013年造船业出现反弹，之后形成的产能过剩又使造船业出现了2016年的周期性低谷。2017年以来，造船厂订单水平有所提升，同时适用于船舶航运的安全和环境保护的国际法规不断发展也为这一行业提供了增长机会。我们预测2018-2020年全球船舶检测行业增速将有所提升，预计2020年船舶检测行业的规模将达到615亿元，18-20年%。

流程检测行业预计实现稳步增长。目前化工、制药、造纸、水泥以及采矿企业必须妥善管理、审慎经营，由此确保在生产过程中始终都能有效控制并管理质量、健康与安全以及环境相关问题。流程检测为这类企业提供世界最新技术以及检验和审计、测量、风险分析和其他技术咨询等服务，同时还为其生产系统和流程的申请认证提供支持。我们预测2018-2020年流程检测行业将实现稳步增长，年复合增长率将达到7.1%，预计2020年全球流程检测行业的规模将达到439亿元。

预计18-20年建筑建材、政府与公共组织检测CAGR不到5%

城市化程度提高驱动建筑建材检测行业发展。高潜力国家的城市化程度不断提高，将导致大城市主要基础设施需求的增加，以及人们对生活质量和建筑物和设施性能的要求的不断提高。加之近年来成熟经济体中更严格的可持续发展要求和质量检测指导方针导致建材测试需求增加，建筑建材检测行业正实现稳步增长。我们预测2018-2020年建筑建材检测行业增速将与之前基本持平，预计2020年全球建筑建材检测行业的规模将达到1755亿元，复18-20年%。

政府与公共组织检测服务行业受多种风险因素影响。政府与公共组织检测行业包括边境管理、电子政府、道路安全与车辆管理等服务。国际组织鼓励各国政府建立安全的网络平台，以重组和简化政府服务，这有可能成为促进政府检测服务行业发展的驱动因素之一。新兴国家开展政府检测业务可能会遭受政治或经济不稳定、内战、暴力冲突、社会动荡或恐怖组织的行动的风险。我们预测2018-2020年政府与公共组织检测服务行业增速将较之前略有下滑，预计2020年全球政府与公共组织检测服务行业的规模将达到615亿元，复合年增长率约为2.0%。

综上所述，2020年全球检测市场规模有望达到2.06万亿。根据对于细分子行业景气程度预测，我们预计2020年全球检测市场空间有望达到2.06万亿，其中食品、零售、油气、金属矿产行业检测市场有望超过2000亿元。

我国检测市场快速发展，18年市场规模已达2811亿元(不包括贸易保障检测和医院医药)。根据国家认监委的数据，2008-18年，中国检测市场规模从499亿元增长至2811亿元，CAGR为19%。

机构数量庞大，行业竞争激烈

2018年全国检测机构超3万家，平均收入仅712万。根据国家认监委发布的《2018年度全国检验检测服务业报告》，2018年我国检测机构为39472家，同比增长7.3%，近五年年均增长9.7%，共实现营业收入2811亿元，平均收入仅712万。

外资检测机构竞争力突出，私营企业竞争激烈。2018年检测行业平均每家机构收入为712万元，但不同类型的机构营收能力差别较大。外资企业凭借其成熟的管理体系和品牌知名度，2018年在中国外资企业的平均收入高达5973万元，为行业平均值的8.4倍。

中国检测行业细分市场概览:处于高增长阶段，集中度有望持续提升

为方便读者阅读，我们根据BV年报所披露细分行业及相关服务内容介绍将我国《2017年度中国认证认可检验检测统计分析报告》中的细分行业进行重分类，具体分类情况如下表。

我国检测行业细分市场中，市场份额最高的子行业分别为建筑建材检测行业和工业检测行业。2017年，建筑建材检测、工业检测、环保检测2017年的市场规模最大，分别为576、365、259亿元，占比分别为24%和15%和11%。

我们预计2020年中国检测行业市场空间有望达到3370亿元。我们参考《2017年度中国认证认可检验检测统计分析报告》和国家认监委披露的2018年检测行业数据，预计2020年我国检测行业市场空间有望达到3370亿元，医药、交运、零售品检测有望维持较高增长速度。

中国检测企业多深耕细分领域，未来有望迎来高质量的行业整合。我们在前文行业市场分析中提到，中国检测市场处于快速发展期，竞争格局较分散，目前国内上市的相对大型的检测企业大部分都深耕某一细分领域，享受较为丰富的客户资源和品牌公信力，比如国检集团专注于建材建工检测、金域医学专注于医学检测、安车检测专注于机动车检测，在其专注的领域全国范围内完成实验室布局扩张。而华测检测则在工业品、消费品、生命科学以及贸易保障四大检测领域，相对来说业务范围最广，品牌公信力最强，作为第三方龙头从细分领域做起，最终通过收购达成了较全的检测产业链覆盖，加速成长态势明显，有望成为行业整合的领跑者。这是我们认为华测检测拥有成为中国检测龙头、国际检测巨头基因的中国检测民企的原因。

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