【证券之星编者按】6月9日,苹果美国収布会上主要介绍了公司的三大新系统,分别是用于Mac电脑的OSXEICaptian系统、用于手机平板的iOS9系统、以及用于手表的系统。2015第一季度苹果智能手机的市占有率达到16%,在中国市场占据了首位,超过了小米和华为,随着公司新系统的逐渐采用,苹果公司的市场客户群体有望进一步扩大,公司业绩有望进一步提升。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
电子行业快评:苹果又出杀手锏,产业链公司喜临门
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢日期：2015-06-10
事项:
北京时间6月9日凌晨1点,苹果一年一度的开収者大会(WWDC2015)在旧金山举行。
会上苹果强调了在AppleStore上取得的巨大成就,幵对新推出的系统、OSXEICaptian及iOS9做了详细的介绍。
平安观点:
苹果又出杀手锏,业绩有望更上一层楼
6月9日,苹果美国収布会上主要介绍了公司的三大新系统,分别是用于Mac电脑的OSXEICaptian系统、用于手机平板的iOS9系统、以及用于手表的系统。其中最亮眼的当属。自AppleWatch自4月10开始预约销售以来,苹果用了短短两个月的时间便推出了新一代的操作系统,效率之高让人乍舌。除了在表盘、时间管理、独立连接wi-fi外,更重要的是新开収工具NativewatchSDK,该工具允许第三方应用直接在手表上运行,改变了第一代AppleWatch的运作模式(所有计算都在iPhone上完成,再通过蓝牙传输到手表上,效率很低),极大的提高了运行效率。考虑到第一代AppleWatch的火爆局面,再结合在运作效率和服务内容上的极大提升,Applewatch下半年的销量会比之前预测的更加乐观。另外,iOS9具备更长的续航时间、更低的内存占用、更智能的Siri语音助手以及分屏操作功能;OSXEICaptian拥有更快的启动速度、切换速度、更新了图形API工具以及升级桌面系统。新系统在性能上的提升有助于公司扩大自己的用户群,意义重大。
2015第一季度苹果智能手机的市占有率达到16%,在中国市场占据了首位,超过了小米和华为,随着公司新系统的逐渐采用,苹果公司的市场客户群体有望进一步扩大,公司业绩有望进一步提升。
产业链公司福喜临门,受益巨大
苹果的崛起给许多国家的公司送来了福音,中国企业就是其中之一。苹果公司2014年6月份公布的2014年供应链地图显示,有超过120家公司的793家生产设计工厂成为苹果的新一轮供应商,而中国大陆厂商则以349家的数量位居榜首,分享着苹果崛起的盛宴。2015年,苹果公司推出了它的新产品--AppleWatch,自AppleWatch推出以来,就倍受消费者青睐,由于库存紧张,第一批预约购买的产品6月份才可以収货,苹果公司仅用两个月的时间推出的有望下半年应用在AppleWatch上,预计下半年AppleWatch销量会因为新系统的导入比市场预期的要好,相应的中国供应链公司将会迎来又一轮的销售旺季。此次新収布的iOS9和OSXEICaptian有利于进一步的提升用户体验,增加公司的用户群觃模,长期来看也会利好中国的供应链企业。另外,国内的供应链企业也可以借助苹果的影响力宣传自己在某一领域的优势,从而进入更多公司的供应链,真正走到国际市场上去与外国企业竞争,以扩大自己市场份额。
投资建议
苹果公司将自身定义为一家时尚公司,在产品品质上精益求精。通过对公司产品的不断优化以及产品种类的丰富,苹果公司在电子市场的龙头地位正在逐渐的强化。一些中国企业作为苹果公司上游供应商的重要组成部分,受益于下游苹果电子产品的市场份额提升,自身的销售收入也会维持稳定增长的局面。
风险提示:苹果电子产品增长不及预期风险、价格下跌风险、成本上升风险。
歌尔声学:仅仅是虚拟显示么?
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研究机构：安信证券分析师：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁撰写日期：2015-06-03
重申公司核心投资逻辑:迎接白马归来,我们最近拜访产业链上下游和公司在品牌领域合作伙伴,对公司核心价值重申判断:
1,虚拟显示,公司是oculus、索尼、微软、乐视独家供应商,分别代表社交、游戏和影视三种切入虚拟显示的模式,预计明年将给公司业绩带来较大弹性。
2,近期上涨是6月11日oculus发布产品,但歌尔的逻辑不仅于此。与大多数电子公司是产品型公司不同,歌尔通过上下游整合,形成平台型模式,简单来说,通过拿到下游odm订单孵化培育上游业务,通过掌握上游核心零部件和产品设计研发获取下游订单和渠道,形成上下游互相推动。
3,这种模式带来两个方向,其一,通过智能硬件切入品牌和互联网战略;其二,在传感器、光学、cnc等领域孵化下一个声学业务。
4,一个更高估值的业务是智能音响和智能耳机品牌。两个路径并行,一个是在丹拿品牌上运作,一个是和互联网企业合作运作。这一点市场完全没有预期。
5,传感器业务,公司在医疗、指纹识别,运动、压力、气压等的布局,未来传感器业务预计值300亿市值。
长期看好公司投资价值:传统声学零组件业务和aac对比,预计价值400亿市值。而汽车电子、智能家居、机器人等战略性业务是股价未反映的。平台公司价值在于不断利用规模效益和全球消费电子巨头客户的掌握孵化新的产品。
品牌互联网战略拭目以待。详情参见我们4月29日深度报告《新歌尔、新平台》,大幕会一层一层拉开。
投资建议:我们预计公司2015年-2017年EPS分别为1.44元、2.11元、3.01元,公司作为平台型公司,转型投入将驱动未来更快速的成长,前瞻布局公司业绩拐点到来。给予买入-A投资评级,6个月目标价60.00元。
风险提示:新产品推广不达预期,海外市场拓展不达预期
大族激光:未来往机器人平台发展
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研究机构：长城证券分析师：袁琤撰写日期：2015-04-23
未来公司往机器人平台的发展,市场空间相比激光行业更大,估值也相应更高。公司去年已向苹果实现自动化设备供货。另外公司投资了一创大族、国信大族机器人产业基金,作为机器人项目储备,通过产业链整合提升公司竞争力,预期未来也可能会外延式发展机器人相关业务。我们预计2015-2016年收入为60.11亿和76.34亿;净利润7.08亿和10.16亿;EPS为0.67元和0.96元;对应PE为36.8倍和25.7倍;维持“推荐”评级。
投资要点
收入和利润增长良好。公司公布2014年度年报,实现营业收入55.66亿元,比上年增长28.41%;实现净利润7.08亿元,比上年增长29.55%;实现扣非后近利润6.41亿,同比增长105.63%;实现每股收益为0.67元;同时公司经营活动现金流9.58亿,同比去年的6.63亿增长44.55%,其中出售海南颐和、大族元亨股权等收回现金净额1.54亿元,现金流情况改善明显;公司整体情况基本符合我们预期。
小功率激光设备高速增长。小功率激光设备及自动化配套收入29.15亿元,同比增长71.13%;毛利率为44.07%,同比提高3.75个百分点。其中,激光标记及配套13.1亿元,增长66.81%;激光切割及配套6.65亿元,增长94.85%。受益于消费电子产品逐渐采用金属外壳趋势,公司2的CNC高速钻铣攻牙中心数控机床,成功获得三星、小米、华为等品牌代工厂认可,发机近8000万元;公司激光蓝宝石切割设备,打破国外供应商垄断,成功应用于高端消费电子领域和LED领域,2014年收入4.4亿元。激光自动化设备受益制造业产业升级和人工短缺的背景。
大功率设备国内第一,稳定增长。大功率激光设备收入8.54亿元,同比增长14.59%;毛利率为31.41%,同比提高2.95个百分点。经过这几年积累,公司大功率激光切割、焊接设备的销售台数及销售收入位居全国第一,激光设备带动自动化配套系统协同销售势头已初步显现。大功率激光切割设备领域:光纤激光切割机装机量突破1500台,稳居全球第一;公司成功开发不锈钢车体未熔透焊工艺,在电梯、机车、柜体、客车等行业市场前景广阔。新型激光切割自动上下料系统进入明宇重工、星光农机等企业。
未来往机器人平台发展,空间更大估值更高。公司未来主要往机器人平台的方向发展,市场空间相比激光设备更为广阔,市场估值相应也更高。在制造业升级和人工短缺的背景下,公司通过在自动化系统集成、直线电机、视觉识别等领域的技术积累,逐渐向自动化配套系统领域渗透。公司去年已经实现向苹果公司自动化设备供货,实际上已经进入该行业。激光技术+自动化技术+资本平台是公司向机器人领域拓展的先天优势,公司已先后投资了一创大族、国信大族机器人产业基金,力求为公司带来投资收益,并作为机器人项目储备,通过产业链整合提升公司竞争力,预期未来公司可能会外延式发展机器人相关业务。
盈利预测与估值。我们预计2015-2016年收入为60.11亿和76.34亿;净利润7.08亿和10.16亿;EPS为0.67元和0.96元;对应PE为36.8倍和25.7倍;维持“推荐”评级。公司作为国内激光公司的绝对龙头,未来主要往机器人平台发展,空间更为广阔,应该享受成长行业的估值。
风险提示。经济减速带来设备减速。
德赛电池:从3C迈向EV和ESS,转型与改革打开空间
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研究机构：招商证券分析师：鄢凡撰写日期：2015-05-18
受累于国企体制限制等因素,德赛近年来在新业务拓展和资本运作方面一直较为保守,而随着在3C领域尤其是苹果等大客户份额逐渐饱和导致业绩弹性降低,公司股价大幅跑输同行。但近期公司打破僵局,连续完成亿能电子增资和建立合资公司向大型移动电池、储能电池延伸。在国企改革推进背景下,我们认为长期压制德赛股价的瓶颈正逐渐打开!我们首次覆盖德赛电池,预估15/16/17年EPS分别为1.50/1.90/2.30元,当前估值为30/24/20倍,给予公司“强烈推荐-A”评级,第一目标价60元。
成立大型动力、储能电池合资公司,实现大、中小电源全覆盖。德赛公告子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威、CHOIHONGBEOM拟成立合资公司,分别持股56%、20%、19%、5%,主营业务为大型动力、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。基于此,德赛将实现对大型、中型、小型电源管理系统及封装集成业务的全覆盖,跳出消费电子红海,延伸进入新能源蓝海。
协同效应明显,利益梳理清晰。惠州蓝微和惠州电池是上市公司和管理团队分别持股75%和25%的子公司,管理层通过参与合资公司,利益得到考虑。而德赛西威是德赛集团持有71.25%股权的子公司,亦是国内领先的汽车电子整体解决方案提供商,其客户包括一汽大众、通用五菱、长城汽车、广汽集团、奇瑞汽车、标致汽车等国内外一流汽车公司,将有助于合资公司后期导入汽车动力电池供应链;而CHOIHONGBEOM持有蓝越电子35%股权,是德赛与三星关系的KeyPerson,其参股亦能帮助合资公司切入三星SDI的动力电池、储能和电动工具供应链,合资股东协同效应非常明显。
消费电子业务全球领先,Watch下半年业绩弹性增大。德赛电池是苹果iPhone电池模组的主要供应商,iPhone6占有率超过5成,iPhone6Plus约4成,德赛亦进入iPadmini供应链,占有率在20-30%,此外公司是AppleWatch电池模组独家供应商,业绩弹性从二季度开始逐季加大。未来德赛亦潜在进入苹果iPadPro和Macbook等产品线,此外国产智能机客户和电动工具客户亦将在2015年迎来快速增长。
国企改革进程值得期待。德赛电池是德赛集团下唯一上市平台,惠州国资委3月底出台文件,将推动2015年国企深化改革,推动国企重组。德赛集团是惠州仅次于TCL的第二大国企,2014年收入153.57亿元,利润总额7.89亿元,分别是德赛电池的2.4倍和2倍。在国企改革加速的大背景下,德赛的少数股权问题有望取得进展,从而理顺公司内部的利益关系,构建稳定的发展平台。
首次覆盖强烈推荐,第一目标价60元。我们认为大型电池合资公司的成立和国企改革加速将逐步使德赛打破成长和估值瓶颈,向上空间可观。我们预测15/16/17年EPS分别为1.50/1.90/2.30元,当前估值为30/24/20倍,首次覆盖给予公司“强烈推荐-A”评级,第一目标价60元。
风险提示:大型电池业务拓展慢于预期,国企改革速度慢于预期。
环旭电子:一季度新产能投放,期待规模效应
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研究机构：海通证券分析师：陈平,董瑞斌撰写日期：2015-04-23
事件:
公司公布2015一季报。一季度收入42.59亿元,同比增长22.52%;归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比下滑10.50%。一季度EPS为0.13元。
点评:
一季度营业收入同比增长22.52%。主要是受益于AppleWatch在一季度开始量产,公司的营收有所成长。iPhone6及Plus的热销,我们估计也是一季度公司营收成长的原因之一。
一季度净利润增速同比下滑10.50%。为了为AppleWatch准备产能,公司投资扩产的全资子公司环维电子投产后,相关的成本及费用增加较多,所以造成一季度净利润增速同比有所下滑。AppleWatch由于下游的组装环节良率问题,造成备货量不足,也是使得环旭电子负责的生产环节新投放产能产生的效益尚不能完全覆盖增加的成本及费用的原因。我们估计随着下游良率问题的解决,备货量的提升,环旭负责的主板SiP环节的规模效应也会体现。
毛利率和净利率下滑。公司一季度毛利率为11.00%,同比下滑1.85个百分点;管理费用率6.60%,同比下滑0.45个百分点;净利率3.32%,同比下滑1.22个百分点。一季度子公司环维电子产能投产,折旧费用提升,及人员、研发等费用的增加,都是造成毛利率、净利率下滑的原因。我们认为随着AppleWatch备货量的上升,盈利能力将恢复到正常水平。
继续看好环旭电子,可穿戴龙头,SiP产品符合行业发展趋势。我们看好公司未来几年的发展,主要理由有:1)微小化系统模组符合电子产品短小轻薄的趋势,在可穿戴时代大有可为,将会有越来越多的产品应用。2)微小化系统模组产品的复杂度会越来越高,集成的芯片也会越来越多,单个产品的价值量可能将成倍的增加;3)微小化系统模组是一种融合了封装和EMS两种技术的产品,而全球封测龙头日月光是公司的大股东,所以环旭在做微小化系统模组方面具有其他公司无法匹配的技术优势,公司将成长为全球SiP业务的领头羊;4)环旭的EMS业务是母公司日月光为客户提供一站式服务的重要一环,公司有希望充分受益于母公司前段封装测试的强大接单能力,获得迅速发展。
维持“买入”评级。我们预计公司15/16/17年净利润分别为12.85/19.61/28.32亿元,未考虑利润分配股本增加的EPS分别为1.18/1.80/2.60元,分别同比增长83.1%/52.6%/44.4%。微小化系统模组符合行业趋势,看好更多的新产品导入,维持“买入”评级,6个月目标价63.0元(16年35倍PE)。
主要不确定因素。Applewatch销售低于预期;产品单价下降过快等。
信维通信:二季度业绩大超预期,业绩加速增长仍在持续
信维通信300136
研究机构：西南证券分析师：李孝林撰写日期：2015-05-12
事件:信维通信发布2015年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属于上市公司股东净利润6300-6900万元,同比增长138%-160%。
中报业绩大幅超出市场预期。公司15年一季度实现归属上市公司股东净利润2612万元,根据此次公告计算,公司15年二季度单季实现归母净利润在3688万元-4288万元,环比大幅增长41%-64%。按照公司历年的业绩规律来看,上半年由于受到春节假期和客户投产计划的影响,是传统的淡季。但今年如此强劲的业绩表现再次验证了公司业绩强势增长的势头。我们认为公司高增长的主因是公司在A客户份额的不断提升,以及伴随华为、微软等客户强势崛起,公司的市场份额不断提升和新产品的放量。我们预计随着下半年进入消费电子旺季,A客户以及华为等将会相继推出新品,公司业绩逐季环比加速增长的势头仍将持续,下半年的业绩将更为靓丽!l公司的战略布局持续推进,新业务极具想象空间。公司一方面以射频天线为主业,持续向射频连接器领域推进,公司的音射频模组、射频跳线、O型弹片等产品已实现规模放量;另一方面,基于公司扎实的射频技术和对大客户的需求的挖掘,公司不断拓展新的发展空间:1)全资收购深圳亚力盛连接器公司,补上了公司“机外”连接器缺失的短板,同时借助亚力盛的车厂认证资质,进军新能源汽车连接器这一全新市场;2)增资艾利门特25%股权,涉足MIM行业,并和艾利门特共同研发布局针对A客户等消费电子巨头的金属结构件和天线一体化产品。我们认为,A客户、三星、华为等对MIM技术的需求呈明显上升趋势,后续该产品一旦取得突破,公司将进入一个至少百亿级的新市场。
外延式布局将会持续,坚定看好公司长期发展。我们预测公司15年净利润至少在2亿元左右(包括亚力盛三个季度的并表),且存在大幅上调业绩预测的可能。
外延方面,我们认为前期并购亚力盛只是公司外延式拓展的第一步,后续公司围绕消费电子和工业、军工领域的外延式拓展将会持续进行,我们坚定看好公司长期的发展。
给予“买入”评级。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、1.32元和1.97元,当前股价对应2016年PE仅31倍,给予“买入”评级。
风险提示:大客户新产品销量不及预期的风险;外延式拓展低于预期的风险。
立讯精密:业绩大幅增长,未来继续看好
立讯精密002475
研究机构：东北证券分析师：吴娜撰写日期：2015-04-24
业绩大增,符合预期:公司1季度营收18.11亿元,同比增长33.57%;归属上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长69.11%;每股收益0.18元,公司1季度业绩继续延续大幅增长势头,也符合我们的预期。
全年业绩大增无悬念:伴随新产品的逐步量产,新客户的不断开发并开始供货,公司部分产能得到释放;另外,公司去年下半年完成对部分子公司少数股权的收购,进一步增厚公司业绩,全年业绩大增无悬念。
继续看好公司未来成长:考虑公司各项业务发展,我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由其核心客户新增产品带来的业务增量外,FPC新厂投产后,后续订单成长乐观,TypeC市场预计15年下半年有望启动,新客户开拓并成功供货,SUK经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期,除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。
盈利预测及投资建议:我们未来盈利判断,预测15/16年EPS分别为1.28/1.7元,当前动态PE分别为33/25倍,维持“买入”评级。
风险提示:人民币升值,新业务进展低于预期等。
水晶光电:蓝宝石业务快速发展,微显示领域不断突破
水晶光电002273
研究机构：信达证券分析师：庞立永撰写日期：2015-03-30
公司发布《2014年度报告》。2014年1-12月份,公司实现营业收入9.77亿元,较上年同期相比增长56.01%;归属于母公司所有者的净利润为1.53亿元,较上年同期相比增长33.73%;每股EPS为0.40元。
光学元件稳定增长助公司持续增长。2014年公司精密光电薄膜元器件业务营业收入达到6.83亿元,同比增长32.9%。随着国内智能手机产业不断向高端化方向发展,公司的蓝玻璃组立件产品销售不断增长。公司部分手机类相关产品直接或者间接为苹果、三星、HTC、“中华酷联”、OPPO、魅族、步步高等知名客户配套,重点客户的市场份额不断提升。随着消费电子产业不断升级,公司在光学元件产品的技术优势有助于公司保持持续增长。
公司蓝宝石产业链一体化增强公司竞争优势。蓝宝石方面,公司一直在朝纵向一体化和产能扩张的方向努力。2014年,公司60KG长晶技术已经成熟,储备了85KG蓝宝石长晶技术;通过非公开增发项目,公司未来将形成蓝宝石晶棒产能250万毫米;公司在冷加工、镀膜等方面的技术优势帮助公司在蓝宝石应用方面快速实现突破。在长晶、切片、衬底、应用等环节公司都有了很强的技术实力。2014年公司蓝宝石业务实现快速增长,年产510万片,同比增长222.6%;营业收入达到1.77亿元,同比增长60.2%。目前,公司蓝宝石平片月产能25万片、PSS月产能15万片;公司通过《非公开发行股票预案》,蓝宝石产能将增加4英寸图形化蓝宝石LED衬底产能120万片,智能终端用蓝宝石窗口片产能2400万片。随着LED产业规模的不断增长和消费电子领域对蓝宝石材料需求的不断增加,公司蓝宝石业务迎来高速发展期。
盈利预测及投资评级:我们预测公司2015-2017年的归属母公司股东净利润分别为2.10亿元(下调10%)、2.87亿元(下调6%)和3.72亿元,对应的每股收益分别为0.65元、0.80元和0.91元,我们维持公司“增持”评级。
风险因素。产品良率提升缓慢;产品毛利率下降;蓝玻璃IRCF出货量不及预期。
